世界一哥全球貨幣
新一屆美國總統拜登，終於在一片爭議聲下正式上任，未來四年肯定是困難重重，除了要修補社會內部撕裂外，還要在國際舞台上為美國重新定位，特別是中美關係，定必成為決定世界大局的主要因素。
回顧歷史，一個國家能夠成為稱霸天下的「世界一哥」，除了在經濟、科技、文化和軍事上能夠領導群雄外，其發行的貨幣亦最終能成為全球貨幣。荷蘭在17世紀成為世界金融中心，歷史上第一個股票交易所在阿姆斯特丹正式成立，荷蘭盾就自然成為全球最主要的貨幣；之後英國隨著工業革命而崛起，英鎊便取代荷蘭盾而成為全球貨幣；而大家熟悉的美國，特別是第二次世界大戰之後的美元領導地位，就更不用多作解釋了。由此推論，中美之間的終極一戰，定必是人民幣和美元之爭。
人民幣與美元之爭
究竟人民幣有多大可能性取代美元成為全球的儲備貨幣(reserve currency)？筆者純粹以經濟學的角度去指出這個問題的核心，至於美元最終能否保住其領導地位，又或者能保持多久才被取代等問題，則留給各位讀者自行判斷。
在此問題上，無論是人民幣或美元的支持者也好，首個要承認的事實是，人民幣和美元之間的差距是極度懸殊，相比其他領域，例如經濟、科技、國際、地緣、政治的話事權，甚至乎軍事，中美實力差距最大的就是貨幣。簡單而言，美元有絕對優勢，現在的人民幣連挑戰的資格都談不上。
莫說是美元，即使是英磅、日元和歐元，人民幣在國際的使用量都遠遠不及。雖然中國是全球貿易體系中最大的國家，但人民幣的使用量仍然嚴重偏低，大部份的貿易往來都不是用人民幣結算，主要原因當然是人民幣仍未完全開放，在國際金融市場中不可以自由兌換。
龐大投資環境重要
因此，有許多關於人民幣的評論，都集中研究如何處理自由兌換，並且需要逐步開放資本市場，但同時又能夠保持匯率穩定等問題。無疑這一切條件都非常重要，都是走向全球貨幣必須實施的第一步，但絕不代表足夠。道理非常簡單，即使人民幣全面開放，可自由兌換，基本上解決了供應的問題，卻不代表在國際金融市場上有需求。
對一個國家貨幣的需求，主要來自兩方面，第一是貿易，更重要的是投資。就以現在的美元為例，全球可投資的股票市場總值，超過一半是美國公司；除了股票，還有美國企業發行的債務，再加上以萬億計的美國國債，世界各地的投資者都不斷湧入如此龐大的投資市場，形成了對美元的強大需求。
所以，要成為全球主要的儲備貨幣，必須同時發展一個龐大的投資環境，二者是相輔相成，缺一不可的。這正正解釋了美國為何逐步禁止美國人投資中國公司的背後原因，若然美國能夠加大力度，引用各種不同的原因，令西方世界的資金都不能流入中國，不單打擊了中國企業的融資能力，亦同時摧 毀毁中國對外開放的投資環境。欠缺外來的資金流入，單靠貿易，人民幣便不能成為全球主要貨幣。
◎ 袁國雄